据中国证券报信息
自4月12日开始，以黄金为代表的国际大宗商品价格纷纷暴跌，市场陷入了极度恐慌之中。覆巢之下无完卵，作为有色金属中的“老大”，铜价一样难以避免集中抛售的厄运，伦铜7000点支撑告破，沪铜也击穿50000点关口。
展望后市，铜价技术上强支撑告破。短期看，市场正在继续扩大抛售，但现货价格已经出现企稳，贴水转为升水，稳固在50000点上方，相信期货价格会在快速下挫后在48000点区域弱势盘整，相信迎来短期阶段性底部为时不远。中长期而言，铜价已经进入了牛转熊阶段，长期弱势格局基本确立，逐渐需找底部支撑将是大概率事件。
首先，影响因素大体上分为四类：事件驱动、经济数据驱动、供需驱动和资金驱动。首先来看事件驱动。从3月底开始，欧洲一个很不起眼的国家就进入了金融市场的眼帘：那就是塞浦路斯，这个经济规模只占欧元区GDP比例0.5个百分点小国却成为了世界金融市场资金出逃、大类资产抛售的导火线。3月17日，该国为了获得100亿元救援贷款呼吁通过存款征税议案以避免银行系统崩溃，虽然投票未通过此议案，但欧元区债务问题再次浮出水面，市场担忧同样类似有巨额债务问题的欧盟成员国纷纷效仿，资金开始出逃，亚太、欧洲股市纷纷跳水，此时的大宗商品市场虽然也受到影响，但表面依然风平浪静，但无疑在酝酿着更出人意料的行情。进入4月，塞浦路斯再度宣布其抛金计划，配合高盛、法兴等投行纷纷下调黄金预期，其避险功能正在逐渐丧失，4月12日、15日纽约黄金大幅下挫，创下12年以来最大两日跌幅，国内黄金期货更是两天连续封死在跌停板上，同样具有金融属性的期铜随其下行，当时跌幅还在可控之内，但就在4月17日，国际货币基金组织下调世界经济预期，本已恐慌至极的市场再迎空头，此时铜价劫数难逃，沪伦铜纷纷跌破强支撑位，52000点平台失守，技术面看，下方已没有有效支撑平台，弱势确立。
其次，中美宏观数据影响显著。美国方面，劳工部在4月5日公布的3月份非农就业数像一枚深水炸弹投入到本已死气沉沉的市场。数据显示，美国3月非农就业人数增长8.8万人，创下2012年6月以来的最低增速，预期增长20.0万人；2月非农就业人数修正后为增长26.8万人，初值为增长23.6万人。细化指标来看，不论是私营部门还是制造业就业人数均远不及预期，而本次美国失业率走低也与疲弱的制造业数据遥相呼应。4月1日公布的3月份美国制造业数据54.6同样不及预期。无独有偶，中国一季度宏观经济数据以及3月份经济数据也并没有符合预期。中国3月CPI升2.1%，PPI降1.9%，其中对铜价影响最显著的PPI价格连续13个月走低，工业企业利润堪忧，虽然通胀可控为后期政策留有空间，但依然不尽如人意。4月15日公布的一季度GDP7.7%，同样未达到预期的8%，中国数据回落为国际金融市场蒙上了阴影，对复苏之路的悲观态度映射到了这次集中抛售行为。
再次，铜价最重要的资金指标就是CFTC持仓，从塞浦路斯事件开始，铜价CFTC空头持仓就一直再增加，直到4月12日周持仓数据显示，空头持仓创出历史新高，表明资金做空态度的坚决以及市场悲观情绪已经到达一个极值。
而资金和基本面是分不开的，此次下跌，我们认为无法归咎到铜本身的基本面。从种种迹象来看，其实铜的基本面较前期有所好转——电缆行业订单稳定，空调行业逐渐复苏，去库存之后，行业订单增加。美的报告称三四线城市及农村地区新增，以及一二线城市换代，将令2013年家电需求同比增11.2%，虽然不及2011年，但复苏迹象明显。另外，根据SMM数据显示，对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，3月铜管企业平均开工率为85.54%，环比增加23.41%，同比增加5.43%。因对铜价悲观，3月铜管企业原料库存比回落至11.92%。铜管企业开工率处于相对高位，说明下游需求恢复理想；同时企业库存下降，也是企业避免原料价格波动的一个手段，说明大多数企业对现货价格不看好。总体来看，笔者认可需求在复苏，但力度远不及预期，这也是在空头逐渐聚集直至爆发时，基本面变化难以扭转行情的主因。
交易中经常有句话是，当趋势来临的时候，任何基本因素都无法挡住，不管趋势是上升还是下降。本轮急速下跌恰恰反映出这句话的本质。此次空头的迅猛流畅，以交易者的角度来讲非常漂亮。而从分析角度出发，从分析中能够清晰看出近期影响因素的构成，虽然供需面有利好浮现，但仍然难以抵挡宏观和资金双重夹击而大幅下挫。
信息采集 天津钢管集团股份有限公司
